تعريف التدفقات النقدية
يمكن تعريف التدفقات النقدية بشكل عام على انها حركة النقود المستخدمة في والناتجة عن نشاط اقتصادي خلال فترة محددة. تحليل التدفقات النقدية (Cash Flows Analysis) هو نوع من التحليل المالي يتم خلاله مقارنة توقيت مبالغ التدفقات النقدية الناتجة عن النشاط (In Flows) مبالغ التدفقات النقدية المستخدمة في النشاط (Out Flows). يعتبر تحليل التدفقات النقدية من أهم أدوات التخطيط والتقييم للنشاطات الاقتصادية أو الاستثمارات إن كانت خطط مستقبلية أو أنشطة واستثمارات قائمة فعلياً يراد تقييم أدائها. يمكن إجراء تحليل التدفقات النقدية على مستوى مؤسسة كوحدة نشاط اقتصادي أو على مستوى جزئي من المؤسسة مثل منتج أو مشروع أو أي استثمار محدد لتقييمه منفرداً.
تقدير التدفقات النقدية
يقوم تحليل التدفقات النقدية على أساس أن قيمة النشاط ومدى كفاءة أدائه تساوي قدرته على إنتاج صافي تدفقات النقدية موجبة أو بمعنى أخر قدرة النشاط على إنتاج تدفقات نقدية أكثر من تلك التدفقات النقدية المستثمرة فيه، ولذلك تعتبر التدفقات النقدية هي أساس تقييم أي نشاط اقتصادي اذا كان قائماً بالفعل أو إذا كان خطة مستقبلية. لأغراض التحليل يتم الأعتماد على التدفقات النقدية وليس الإيرادات أو التكاليف المحاسبية فعلى سبيل المثال لا يتضمن تحليل التدفقات النقدية مصروفات الاستهلاكات أو المصروفات المستحقة التي لم يتم دفعها بعد.
في حالة التخطيط وتقييم مدى جدوى القيام بنشاط اقتصادي في المستقبل يتم اتباع منهجية عامة لتقدير وتحليل التدفقات النقدية المستقبلية (Future Cash Flows) تتكون تلك المنهجية من العناصر الآتية:
- تحديد التدفقات النقدية ذات الصلة بالتحليل (Relevant Cash Flows)؛
- تقدير توقيت ومبالغ التدفقات النقدية الناتجة عن النشاط (In Flows)؛
- تقدير توقيت ومبالغ التدفقات النقدية المستخدمة في النشاط ( Out Flows)؛
- مقارنة التدفقات النقدية الناتجة من والمستخدمة في النشاط وتحليلها وتحديد مدى إمكانية توافر صافي تدفقات نقدية موجبة وتوقيتات العجز، إن وجد، والخيارات المتاحة لتمويله.
في حالة تقييم نشاط قائم فعلياً يتم تحليل التدفقات النقدية الفعلية (Actual Cash flows)وذلك لتقييم مدى قدرة النشاط الاقتصادي على الوفاء بالتزاماته بالإضافة إلي توليد صافي تدفقات نقدية تؤدي إلى الزيادة المطلوبة في ثروة المستثمرين في هذا النشاط.
تعتمد أهداف وعملية تحليل التدفقات النقدية المستقبلية على مستوى النشاط الاقتصادي موضع التحليل. وفيما يلي شرح لتحليل التدفقات النقدية المستقبلية على مستوى المؤسسة وعلى مستوى مشروع محدد.
تحليل التدفقات النقدية المستقبلية
الأهداف الأساسية لتحليل التدفقات النقدية المستقبلية على مستوى المؤسسة ككل هو ضمان توافر السيولة اللازمة للوفاء بالتزامات المؤسسة وتغطية تكلفة المشروعات المتوقع القيام بها في المستقبل وكذلك لضمان توافر السيولة اللازمة لتوزيع الأرباح.
لأغراض التحليل على مستوى مؤسسة كوحدة نشاط اقتصادي يتم أستخدام بيان التدفقات النقدية (Statement of Cash Flows) الذي يتم إصداره ضمن البيانات المالية للمؤسسة. يوفر بيان التدفقات النقدية معلومات عن إجمالي النقدية المستلمة والنقدية المدفوعة خلال فترة محددة كما أنه يشرح الفرق بين صافي الأرباح المحاسبية المحققة عن نشاط المؤسسة و صافي النقد الناتج عن نشاط المؤسسة خلال فترة محددة. ويتم تقسيم التدفقات النقدية في بيان التدفقات النقدية إلى ثلاثة أنواع وهي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية والتدفقات النقدية من الأنشطة الاستثمارية والتدفقات النقدية من الأنشطة التمويلية. ويمكن أعداد بيان التدفقات النقدية الفعلي عن فترة منتهية وذلك يستخدم في تقييم الأداء الفعلي للمؤسسة أو يمكن أن يتم إعداد بيان التدفقات النقدية المتوقع (Pro Forma Statement of Cash Flows) وذلك لأغراض التخطيط. وفيما يلي شرح لتحليل كل نوع من أنواع التدفقات النقدية:
التدفقات النقدية للأنشطة التشغيلية Operating Cash Flow Analysis
وهي التدفقات النقدية المتعلقة برأس المال العامل للمؤسسة (Working Capital) من أصول و التزامات قصيرة الأجل مثل النقدية والاستثمارات المالية وحسابات العملاء والالتزامات للموردين و الاقتراض قصير الأجل.
يعتمد تحليل التدفقات النقدية المستقبلية من الأنشطة التشغيلية للمؤسسة على الموازنة النقدية (Cash budget) والتي توضح موارد ومصارف النقد خلال فترة معينة. وباتباع الخطوات العامة لتحليل التدفقات المالية المستقبلية يمكن بيان عملية التحليل كما يلي:
- تحديد التدفقات النقدية ذات الصلة بالأنشطة التشغيلية: وتتكون التدفقات النقدية للأنشطة التشغيلية من المتحصلات من المبيعات والمدفوعات للموردين والموظفين وتغطية النفقات الدورية للشركة مثل مرتبات العاملين والإيجارات.
- تقدير توقيت مبالغ التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التشغيلية: ويعتمد على الموازنة المبيعات في تقدير تلك التدفقات بناءً على توقعات المبيعات و سياسة التحصيل التي تعتمدها المؤسسة.
مثال:
شركة تجارية حددت أن المصدر الوحيد المنتج للنقد في الأنشطة التشغيلية هو مبيعاتها وأنها تتوقع مبيعات خلال السنة بـ4,000 درهم موزعة بالتساوي على السنة وأن سياسة التحصيل المتبعة هي تحصيل 20% من المبيعات في ربع السنة الذي تم فيه البيع و50% في ربع السنة التالي للبيع و25% في الربع التالي على ذلك وأنها تتوقع عدم تحصيل 5% من مبيعات كل ربع. بناءً على المعلومات المتاحة عن المبيعات ونسب التحصيل وتوقيتاتها يمكن تقدير توقيت ومبالغ التدفقات المالية الناتجة عن الأنشطة التشغيلية كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| المبيعات المتوقعة | 1,000 | 1,000 | 1,000 | 1,000 | 4,000 |
| متحصلات الربع الاول | 200 | 500 | 250 | – | 950 |
| متحصلات الربع الثاني | – | 200 | 500 | 250 | 950 |
| متحصلات الربع الثالث | – | – | 200 | 500 | 700 |
| متحصلات الربع الرابع | – | – | – | 200 | 200 |
| تقدير التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التشغيلية | 200 | 700 | 950 | 950 | 2,800 |
تقدير توقيت ومبالغ التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة التشغيلية: ويعتمد على موازنات التكاليف وسياسات المعتمدة للسداد.
مثال:
الشركة التجارية في المثال السابق حددت أن استخدامات النقد في النشاط التشغيلي تتمثل في:
- المدفوعات لشراء المنتجات التي يتم إعادة بيعها ويتوقع الشراء بمبلغ 500 درهم كل ربع سنة لتغطية المبيعات، ويتم السداد 50% في الربع التالي للشراء و50% في الربع التالي على ذلك.
- المدفوع لرواتب ومكافآت العاملين ويتوقع أن يكون المبلغ ثابت 100 درهم كل ربع سنة.
- المدفوع للإيجارات ويتوقع ان يكون مبلغ ثابت 80 درهم يدفع كل ربع سنة.
بناءً على المعلومات المتاحة عن التكاليف وطريقة السداد وتوقيتاتها يمكن تقدير توقيت ومبالغ التدفقات المالية المستخدمة في الأنشطة التشغيلية كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| قيمة المشتريات المتوقعة | 500 | 500 | 500 | 500 | 2,000 |
| المدفوع في الربع الاول | – | 250 | 250 | – | 500 |
| المدفوع في الربع الثاني | – | – | 250 | 250 | 500 |
| المدفوع في الربع الثالث | – | – | – | 250 | 250 |
| المدفوع في الربع الرابع | – | – | – | – | – |
| تقدير التدفقات النقدية لسداد قيمة المشتريات | – | 250 | 500 | 500 | 1,250 |
| يضاف: | |||||
| المدفوع لرواتب العاملين | 100 | 100 | 100 | 100 | 400 |
| المدفوع للإيجارات | 80 | 80 | 80 | 80 | 320 |
| تقدير أجمالي التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة التشغيلية | 180 | 430 | 680 | 680 | 1,970 |
مقارنة التدفقات النقدية الناتجة من والمستخدمة في الانشطة التشغيلية وتحليلها وتحديد توقيتات العجز، إن وجد: بمقارنة التدفقات النقدية الناتجة عن والمستخدمة في الأنشطة التشغيلية يظهر مايلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| تقدير التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التشغيلية | 200 | 700 | 950 | 950 | 2,800 |
| تقدير إجمالي التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة التشغيلية | (180) | (430) | (680) | (680) | (1,970) |
| صافي التدفقات النقدية للأنشطة التشغيلية | 20 | 270 | 270 | 270 | 830 |
ويتضح من التحليل قدرة الشركة على توليد صافي نقدي من الأنشطة التشغيلية بالزيادة عن احتياجاتها ويمكن استغلال هذه الزيادة في استثمارات قصيرة الأجل أو استخدامها حسب سياسة الشركة في إدارة رأس المال العامل.
التدفقات النقدية للأنشطة الأستثمارية Investing Cash Flow Analysis
وهي التدفقات النقدية المتعلقة بالتعاملات في الاستثمارات طويلة الأجل مثل الأصول الثابتة والاستثمارات المالية طويلة الأجل. ويعتمد تحليل التدفقات النقدية للأنشطة الاستثمارية على الموازنة الرأسمالية (Capital Budget) والتي توضح خطط الشركة الرأسمالية المستقبلية. بإتباع الخطوات العامة لتحليل التدفقات المالية المستقبلية يمكن بيان عملية التحليل كما يلي:
- تحديد التدفقات النقدية ذات الصلة بالأنشطة الاستثمارية: تتكون التدفقات النقدية المتعلقة بالأنشطة الاستثمارية بالأساس من التدفقات النقدية الناتجة عن التعاملات في الأصول طويلة الأجل (Long Term Assets) مثل بيع أو شراء الأصول الثابتة من العقارات أو المنقولات الخاصة بالمؤسسة أو بيع وشراء الاستثمارات المالية طويلة الأجل.
- تقدير توقيت مبالغ التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة الإستثمارية: ويعتمد ذلك على خطط الشركة المستقبلية والموازنة الرأسمالية.
مثال:
الشركة التجارية في المثال السابق تخطط لتجديد جزء من أسطول سيارات النقل الخاص بها وانه سيتم بيع ذلك الجزء خلال الربع الثاني من السنة وتتوقع تحصيل مبلغ 1,000 درهم في تلك المعاملة كما تتوقع بيع جزء من استثماراتها المالية خلال الربع الأخير من السنة وتتوقع تحصيل مبلغ 1,200 درهم في ذلك الوقت.
وبالتالي يمكن تحليل التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة الاستثمارية كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| تقدير التدفقات النقدية الناتجة عن بيع جزء من أسطول سيارات النقل | – | 1,000 | – | – | 1,000 |
| تقدير التدفقات النقدية الناتجة عن بيع جزء من الاستثمارات المالية | – | – | – | 1,200 | 1,200 |
| صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة الاستثمارية | – | 1,000 | – | 1,200 | 2,200 |
تقدير توقيت ومبالغ التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة الاستثمارية: وأيضاً يعتمد ذلك على خطط الشركة المستقبلية للاستثمار في أصول طويلة الأجل.
مثال:
الشركة التجارية في المثال السابق تخطط لتجديد أسطول سيارات النقل الخاص بها وتخطط للشراء خلال الربع الأول من السنة بمبلغ 2.500 درهم كما أنها تخطط لشراء قطعة أرض خلال الربع الثاني من السنة بمبلغ 1.500 بغرض الاستثمار.
وبالتالي يمكن تحليل التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة الاستثمارية كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| تقدير التدفقات النقدية المستخدمة في شراء سيارات النقل | 2,500 | – | – | – | 2,500 |
| تقدير التدفقات النقدية المستخدمة في شراء قطعة أرض | – | 1,500 | – | – | 1,500 |
| صافي التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة الاستثمارية | 2,500 | 1,500 | – | – | 3,500 |
مقارنة التدفقات النقدية الناتجة من والمستخدمة في الأنشطة الاستثمارية وتحليلها وتحديد توقيتات العجز، إن وجد: بمقارنة التدفقات النقدية الناتجة عن والمستخدمة في الأنشطة التشغيلية يظهر مايلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة الاستثمارية | – | 1,000 | – | 1,200 | 2,200 |
| صافي التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة الاستثمارية | (2,500) | (1,500) | – | – | (4,000) |
| صافي التدفقات النقدية للأنشطة الاستثمارية | (2,500) | (500) | – | 1,200 | (1.800) |
وبتحليل التدفقات النقدية للأنشطة الاستثمارية يظهر العجز في الربع الأول والثاني وعجز في إجمالي السنة، وبناءً عليه يجب توفير التمويل اللازم لسد ذلك العجز أو تأجيل المشروعات الاستثمارية المطروحة.
التدفقات النقدية للأنشطة التمويلية Financing Cash Flow Analysis
وهي التدفقات النقدية الناتجة عن التعاملات في الالتزامات طويلة الأجل رأس المال مثل الاقتراض طويل الأجل وتسديده كذلك إصدارات رأس المال والسندات والتوزيعات للملاك. وفي العادة يتم تمويل الأصول طويلة الأجل من الالتزامات طويلة الأجل فعلى سبيل المثال وبالرجوع للمثال السابق نجد ان الشركة قد تحتاج للاقتراض طويل الأجل لسد عجز التدفقات النقدية للأنشطة الاستثمارية. بإتباع الخطوات العامة لتحليل التدفقات المالية المستقبلية يمكن بيان عملية التحليل كما يلي:
- تحديد التدفقات النقدية ذات الصلة بالتحليل: وهي التدفقات النقدية الخاصة بالإقتراض طويل الأجل.
- تقدير توقيت ومبالغ التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التمويلية: ويعتمد ذلك على العجز الذي يظهر أثناء تحليل الانواع الأخرى من التدفقات النقدية. كما يلي:
مثال:
الشركة التجارية في المثال السابق تخطط لاقتراض مبلغ 1.500 درهم و زيادة رأس المال بمبلغ 1.500 في الربع الأول لسد عجز التدفقات النقدية الأستثمارية الذي سوف يظهر خلال السنة على ان يتم رد القرض بعد سنتين. يمكن تحليل التدفقات المالية من الأنشطة التمويلية كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| تقدير التدفقات النقدية الناتجة عن الاقتراض | 1,500 | – | – | – | 1,500 |
| تقدير التدفقات النقدية الناتجة عن زيادة رأس المال | 1,500 | – | – | – | 1,500 |
| صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التمويلية | 3,000 | – | – | – | 3,000 |
تقدير توقيت ومبالغ التدفقات النقدية المستخدمة في الانشطة التمويلية: ويعتمد ذلك على الأتزامات طويلة الأجل الواجب سداده وكذلك على التوزيعات للملاك المخططة خلال الفترة كما يلي:
مثال:
الشركة التجارية في المثال السابق تلتزم بسداد مبلغ 50 درهم كل ربع عن قرض من سنوات سابقة وكذلك تخطط لتوزيع أرباح لملاك الشركة بمبلغ 1,500 درهم خلال الربع الأخير من السنة، يكون تحليل التدفقات النقدية للأنشطة التمويلية كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| تقدير التدفقات النقدية المستخدمة في سداد قروض | 50 | 50 | 50 | 50 | 200 |
| تقدير التدفقات النقدية المستخدمة في توزيعات أرباح | – | – | – | 1,500 | 1,500 |
| صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التمويلية | 50 | 50 | 50 | 1,550 | 1,700 |
مقارنة التدفقات النقدية الناتجة من والمستخدمة في النشاط وتحليلها وتحديد توقيتات العجز، إن وجد، والخيارات المتاحة لتمويله: ويتم ذلك كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التمويلية | 3,000 | – | – | – | 3,000 |
| صافي التدفقات النقدية الناتجة عن الأنشطة التمويلية | (50) | (50) | (50) | (1,550) | (1,700) |
| صافي التدفقات النقدية للأنشطة التمويلية | 2,950 | (50) | (50) | (1,550) | 1,300 |
التحليل العام على مستوى المؤسسة
يتم إجراء تحليل عام على مستوى كل أنواع التدفقات النقدية لبيان قدرة المؤسسة على مواجهة التزاماتها وعدم التعثر وبمتابعة المثال السابق نجد ان التحليل يتم كما يلي:
| الربع الأول | الربع الثاني | الربع الثالث | الربع الرابع | الإجمالي | |
| صافي التدفقات النقدية للأنشطة التشغيلية | 20 | 270 | 270 | 270 | 830 |
| صافي التدفقات النقدية للأنشطة الاستثمارية | (2,500) | (500) | – | 1.200 | (1,800) |
| صافي التدفقات النقدية للأنشطة التمويلية | 2,950 | (50) | (50) | (1,700) | 1,150 |
| صافي التدفقات النقدية | 470 | (280) | 220 | (230) | 180 |
| رصيد النقد في أخر الربع* | 470 | 190 | 410 | 180 |
*رصيد أخر الربع السابق يضاف إليه صافي التدفقات النقدية للربع الحالي بفرض ان رصيد أول الفترة صفر.
ويتضح من التحليل العام أن الشركة نجحت في التخطيط لمواجهة كل التزاماتها وعدم التعثر خلال السنة. كما يظهر ان الشركة أبقت حد أدني من النقد لمواجهة الظروف الطارئة وبدون زيادة غير مستغلة (Idle Funds).
الملخص
تحليل التدفقات النقدية هو مقارنة التدفقات النقدية الناتجة عن نشاط اقتصادي معين بالتدفقات النقدية المستخدمة في هذا النشاط. يستخدم تحليل التدفقات النقدية لأغراض تقييم الأنشطة الاقتصادية القائمة لبيان مدى قدرة النشاط على توليد صافي تدفقات نقدية موجبة وكذلك يستخدم التحليل لتقدير التدفقات النقدية المستقبلية للأنشطة المخطط القيام بها.
ويستكمل تحليل التدفقات النقدية بتحليل المخاطر المحيطة بالتدفقات النقدية وتحليل مدى تأثر تلك التدفقات في حالة تعرضها فعلياً لوقوع المخاطر. يوضح تحليل التدفقات النقدية صورة عامة لقدرة النشاط الاقتصادي للوفاء بالتزاماته ومدى قدرته على زيادة ثروة المستثمرين في هذا النشاط. ويمثل تحليل التدفقات النقدية أداة هامة لدراسة جدوى المشروعات المستقبلية واتخاذ القرارات المناسبة للاستثمار.